並列タイトル等Examining Volatility Roughness in the Japanese Stock Market
タイトル（掲載誌）Discussion Papers In Economics And Business
一般注記本研究は，近年注目を集めているラフ・ボラティリティ，すなわち従来のボラティリティモデルでは捉えきれないラフな挙動を示すボラティリティの存在について検討する。観測価格データに内在するマイクロストラクチャー・ノイズによって生じている見せかけのラフ性なのか，あるいはノイズの影響を考慮してもなお存在する性質であるのかを，市場で高頻度に観測される日経平均，および代表的な二つの個別銘柄の価格データを用いて検証を行う。複数の代表的なボラティリティ推定手法により推定されたボラティリティ系列に対し，先行研究において提案されたハースト指数のノンパラメトリック推定法を適用したところ，マイクロストラクチャー・ノイズの有無にかかわらず，推定されたハースト指数はいずれも小さい値を示し，対象とするボラティリティ系列がラフ性を有する可能性を示唆する結果が得られた。本研究の結果は，金融市場におけるボラティリティのダイナミクスを精緻に理解するうえで，ラフ性を考慮することの必要性を支持する知見を提供するものである。
This study examines the existence of rough volatility, which has recently attracted considerable attention and is characterized by volatility dynamics that cannot be fully captured by conventional volatility models. Specifically, we investigate whether the observed roughness in volatility is merely an artifact induced by microstructure noise inherent in high-frequency price data, or whether such rough behavior persists even after accounting for the effects of noise. The empirical analysis utilizes high-frequency data from the Nikkei 225 index as well as two representatives, actively traded individual stocks. Applying several representative volatility estimation methods, we first construct volatility series and then estimate their Hurst exponents using a nonparametric estimation procedure proposed in the literature. Our results show that, regardless of the presence of microstructure noise, the estimated Hurst exponents consistently take low values, suggesting that the volatility processes under study exhibit rough behavior. These findings provide supporting evidence for the necessity of incorporating roughness into volatility modeling to achieve a more refined understanding of volatility dynamics in financial markets.
連携機関・データベース国立情報学研究所 : 学術機関リポジトリデータベース（IRDB）（機関リポジトリ）