金融モデリングにおけるパラメータ推定

• 資料種別: 文書・図像類
• タイトル: 金融モデリングにおけるパラメータ推定
• 著者・編者: 今井, 潤一
• 著者標目: 今井, 潤一
• 出版事項: 慶應義塾大学
• 出版年月日等: 2020
• 出版年（W3CDTF）: 2020
• 並列タイトル等: キンユウ モデリング ニ オケル パラメータ スイテイ; Kin'yū moderingu ni okeru paramēta suitei; Parameter estimation in financial modeling
• タイトル（掲載誌）: 学事振興資金研究成果実績報告書
• 本文の言語コード: jpn; eng
• 対象利用者: 一般
• 一般注記: type:text; 本研究では，主に次の2点 （I） High Frequency Trading （HFT)：膨大なデータが入手可能な金融分野におけるパラメータ推定問題, （II） Estimating Parameter Value （EPV)：定量的なデータが十分に入手できない経営分野における推定問題, を取り扱う計画であった． (I)に関しては，ジャーフィージャーナルに「マーク付き多次元Hawkes過程を用いた高頻度注文板データの分析」を発表した後，同様のHFTデータを用いて東京証券取引所のキャンセル行動についての分析を行った．高頻度取引では頻繁な注文のキャンセルが報告されているが，こうしたキャンセル行動の増加が市場流動性に与える影響の分析は投資戦略策定上，極めて重要であると考えられている．そこで，キャンセル行動の原因に着目した仮説を構築し，キャンセル行動後の流動性との関係を検証した． 一方，（II)に関しては，3D-printing技術の普及モデルを元にしたリアルオプション分析を行い，"ESTIMATING PARAMETERS FOR TECHNOLOGY INVESTMENTS: AN APPLICATION TO 3D PRINTING"として発表した．そして実証結果の結果，確率的なBassモデルを用いたリアルオプションの評価額は，標準的な幾何ブラウン運動（GBM)を用いた場合の評価額と比べて，大きく異なることを明らかにした．これはBassモデルとGBMの普及初期の段階での振る舞いが大きく異なることに由来している．結論として，GBMのような適切でない普及モデルを用いた意思決定は，3D-printingビジネスのバリュエーションや意思決定支援ツールとしては不適切であることが明確となった． 最後に，近年の新しいデジタル産業の興隆とインターネットを通じた新しいタイプのビジネスの普及を背景にして，従来の会計データを用いた金額ベースのモデリングではなく，ユーザーベースのモデルに不確実性を考慮した企業価値評価モデルを提案した．そしてデジタル産業で大きな成長を遂げつつある3つの実在企業のケースに適用することで，提案モデルの妥当性と有効性を検証した．その結果，推定された会計ベースと比較して，ユーザーベースのモデルがデジタル企業の企業価値をより正確に推定できることを明らかにした． In this research, we mainly focus on the following two research areas. (I) High Frequency Trading (HFT): a parameter estimation problem in the financial sector where a large amount of data is available. (II) Estimating Parameter Value (EPV): an estimation problem in the management field where quantitative data are not sufficiently available. As for (I), after presenting "Analysis of High Frequency Order Book Data Using Marked Multidimensional Hawkes Process" in the Journal, we analyzed the cancellation behavior of the Tokyo Stock Exchange using the same HFT data. Frequent order cancellations have been reported in high-frequency trading, and the analysis of the impact of such an increase in cancellation behavior on market liquidity is considered to be an important research area for investment strategy. We focus on the cause of the cancellation behavior and examine the relationship between the cancellation behavior and the liquidity after the cancellation. As for (II), we analyzed the diffusion model of 3D-printing technology using the real option approach, which was published as "ESTIMATING PARAMETERS FOR TECHNOLOGY INVESTMENTS: AN APPLICATION TO 3D PRINTING". The empirical results show that the valuation of real options using the stochastic Bass model is significantly different from the one using classical approach based on the geometric Brownian motion (GBM). This is due to the fact that the Bass model and GBM behave very differently in the early stages of their diffusion. In conclusion, it is clear that decision making using incorrect diffusion models such as GBM is significantly different as a real option value and decision support system in 3D-printing. Finally, motivated by the recent rise of new digital industries and the spread of new types of business through the Internet, we proposed a corporate valuation model that takes uncertainty into account in a user-based model rather than the traditional monetary-based modeling using accounting data. The validity and effectiveness of the proposed model was verified by applying it to the cases of three real companies that are experiencing significant growth in the digital industry. As a result, we found that the user-based model can estimate the corporate value of digital companies more accurately than the estimated accounting-based model.
• オンライン閲覧公開範囲: 限定公開
• 連携機関・データベース: 国立情報学研究所 : 学術機関リポジトリデータベース（IRDB）（機関リポジトリ）; https://irdb.nii.ac.jp
• 提供元機関・データベース: 慶應義塾大学 : 慶應義塾大学学術情報リポジトリ