CVC投資がスタートアップのEXITに与える影響

• Material Type: 記事
• Title: CVC投資がスタートアップのEXITに与える影響
• Author Heading: 吉田 聖崇
• Publication Date: 2025-09-15
• Publication Date (W3CDTF): 2025-09-15
• Alternative Title: ―投資ステージと支援行動の実証分析―; －An Empirical Analysis of Investment Stages and Support Activities－
• Periodical title: 日本ベンチャー学会誌
• No. or year of volume/issue: 46 0
• Volume: 46
• Issue: 0
• Pages: 35-49
• Publication date of volume/issue (W3CDTF): 2025-09-15
• ISSN (Periodical Title): 18834949
• Publication (Periodical Title): THE JAPAN ACADEMIC SOCIETY FOR VENTURES & ENTREPRENEURS
• Text Language Code: ja
• Subject Heading: Corporate Venture Capital (CVC); Startup; Investment Stage; Non-Financial Support; Resource Transfer; コーポレートベンチャーキャピタル（CVC）; スタートアップ; 投資ステージ; 非財務的支援; 資源移転
• Target Audience: 一般
• DOI: 10.24717/jasve.46.0_35; https://doi.org/10.24717/jasve.46.0_35
• Data Provider (Database): 国立情報学研究所 : CiNii Research; https://cir.nii.ac.jp/
• Original Data Provider (Database): Japan Link Center; https://japanlinkcenter.org/top

• Summary, etc.: This study empirically examines the impact of investment stages and non-financial support provided by corporate venture capital (CVC) on startup exit outcomes (IPO and M&A), based on survey data from 127 Japanese CVCs. The analysis reveals that early-stage investments facilitate M&A, while middle-stage investments negatively affect both IPO and M&A, and later-stage investments negatively affect IPO outcomes. Regarding non-financial support, a higher intensity of support increases the likelihood of achieving exit outcomes. Specifically, four types of support—including administrative and financial support—significantly promote IPO success, whereas another four types—such as employee secondment and sales support—positively influence M&A outcomes. Conversely, six types of support, including human resources and business planning, appear to negatively impact IPO outcomes, while accounting support and the provision of special transaction conditions negatively influence M&A outcomes. These findings empirically validate the relevance of resource complementarity and absorptive capacity theories, thus contributing to theoretical advancements in CVC research.; 本研究は、日本国内127社のコーポレートベンチャーキャピタル（CVC）を対象に、投資ステージと非財務的支援がスタートアップのEXIT成果（IPOおよびM&A）に及ぼす影響を実証的に検証した。質問票調査データに基づく分析から、投資ステージによる異なる影響が明らかになった。具体的には、早期段階の投資はスタートアップのM&Aを促進する一方で、中期段階の投資はIPO およびM&Aの両方を阻害し、後期段階の投資はIPOの実現可能性を低下させる傾向を示した。また、非財務的支援に関しては、支援強度が高まるほどEXIT成果の実現可能性が向上することが示された。特に、総務・財務支援等の4項目がIPO成果を有意に促進し、社員出向・営業支援等の4項目がM&A成果を有意に促進することが確認された。一方、人事支援・事業企画支援を含む6項目がIPO成果を、経理支援・特別取引条件提示がM&A成果をそれぞれ阻害する可能性も示唆された。これらの結果は、資源補完理論および吸収能力理論を通じて理論的に裏付けられ、CVCに関する理論的理解の深化に貢献するものである。
• DOI: 10.24717/jasve.46.0_35
• Access Restrictions: インターネット公開
• Data Provider (Database): 科学技術振興機構 : J-STAGE; http://www.jstage.jst.go.jp